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宏观策略
策略日报：主要经济体PMI数据显示经济企稳迹象增多，企业盈利延续改善。1.缩量整固有助夯实市场上涨基础，意大利公投事件可能成为影响周五全球市场因素。周四A股高开收涨，大部分市场及行业指数以上涨收盘，结构上继续回到主板强于中小创的状态，家电、地产、钢铁涨幅居前，计算机、电子、建筑涨幅居后。全市场成交额继续维持在亿左右，市场继续处于缩量整固状态。在整体环境仍然偏有利，经济读数企稳、企业盈利改善延续、增量资金进场意愿增加的环境下，市场有望在缩量整固后延续上涨走势。
周末的意大利宪法公投可能成为影响周五全球市场的事件因素，市场普遍将此视为英国脱欧公投、美国大选公投后的下一只黑天鹅，但也正是基于市场预期的提前反应以及英国美国公投事件后的市场经验，此次意大利公投不论是地缘政治上的重要度，还是金融市场预期吸收的充分度来看，影响都弱于前两次。
2.全球经济企稳信号进一步增多，企业盈利延续改善。全球主要经济体公布了11月份PMI，中国的官方PMI、美国ISM制造业PMI均明显强于预期，进一步证实全球主要经济体在近一个季度出现经济企稳迹象。昨日公布的美国ADP就业数据大幅好于预期，虽然周度首申人数上升，但我们预期本周五公布的美国非农就业人数有望出现改善。全球范围内经济企稳信号进一步增多，这一外围大环境的变化也有助于为中国经济企稳提供更多的验证和支撑。此外价格水平的回升还将延续，中铁总运输局表示货运能力已趋饱和，供需两侧政策组合仍然指向价格稳定或上涨，而非下跌。经济企稳叠加价格水平回升，名义增速的回升确定性进一步增强，在三季度看到的企业盈利数据改善有望在四季度乃至明年延续。部分中游行业如重型设备自身财务指标弹性较大，有望在经济企稳和盈利改善环境中展现更大的改善幅度。
行业研究
交通运输行业年度投资策略：承“互联网+”之托，夯“大物流”之实。核心观点：“互联网+”推动高效物流体系形成。交通运输是发展现代物流的基础平台和重要依托，现代物流将充分依托综合运输体系，并合理配置资源，提高物流服务能力和水平，加速打造标准化、信息化、网络化、集约化、智慧化的现代物流服务体系，全面提升物流综合服务能力，提高社会物流运行效率，高效物流将进一步从纸面落于实处。快递行业和供应链将继续成为增长亮点。我们重点推荐三个主题方向：（1）模式创新：传化智联、怡亚通、农产品；（2）快速成长：鼎泰新材、圆通速递；（3）改革升级：外运发展、广深铁路、铁龙物流、日照港、中国国航、中储股份、保税科技、强生控股、天津港。
报告摘要：但凡国家经济强健，必有物流高效运转。物流业是支撑经济社会发展的基础性、战略性产业，在促进产业结构调整、转变经济发展方式和增强国民经济竞争力等方面发挥着重要作用，经济效率的提升需要物流效率的提高，发展现代物流是落实供给侧结构性改革的重要抓手，我国将建立支撑国民经济高效运行的现代物流服务体系。
高效客运体系将围绕高铁和航空进行。伴随高铁网络的完善和区域经济的发展，高铁将继续成为陆路客运体系增长最快的领域，铁路改革依旧是行业重要的催化剂。航空公司在我国新一轮国际化战略中担当重任，围绕这一战略的新一轮国际航线拓展从年就已经开始，伴随航空公司国际航线的布局和开拓，未来国际航线票价弹性值得期待。在公路运输规范化、多式联运等推动之下，公路和铁路运输格局有望进一步优化，行业的参与者将迎来挑战和发展机遇。
“做优做强”将成为交运行业年的主题词。供应链是物流行业的顶级水平，一批技术先进、模式创新、竞争力强大的综合物流服务提供商将在这一过程中脱颖而出，成为各自领域的行业翘楚。
行业动态：沈飞重组再出发，军工资产证券化有望加速。事件：*ST黑豹发布重组预案：1.拟以现金方式向金城集团出售除上航特66.61%股权外的全部资产及负债，预估值为5.43亿元。2.上市公司拟向中航工业集团、华融公司发行股份购买其持有的沈飞集团%股权，拟购买资产预估值73.1亿元，发行股份数量为9.09亿股。3.拟向中航工业集团、机电公司、中航机电发行股份募集配套资金不超过16.68亿元，股份数量不超过2亿股，用于沈飞集团新机研制生产能力建设项目。其中中航工业集团认购1.4亿股，机电公司认购万股，中航机电认购万股。
沈飞优质资产注入为公司带来极大的弹性。沈飞集团是我国重要歼击机研制生产基地，主要生产的军机型号包括歼-11、歼-15、歼-16、以及在研的第四代隐身歼击机FC-31，是中航工业集团旗下最核心的军品资产之一。沈飞集团14、15年营收分别为.6亿元、.5亿元，归母净利润分别为4.7亿元、4.4亿元。整机类公司的盈利空间受军品定价机制的限制，采用市销率PS对公司进行估值比较合适。对标同为整机企业的中航飞机，15年营收为亿元，PS为2.6倍左右，沈飞集团的核心战机资产可享受一定的估值溢价，按15年营收的三倍市销率计算，沈飞集团的估值水平在亿左右。考虑到沈飞集团后续主要型号的批量列装情况，仍有非常大的成长空间，本次资产估值73.1亿存在明显低估，为公司带来极大的弹性空间。
中航工业集团资产证券化有望加速进行。中航工业的资产证券率在各大军工集团中一直处于领先地位，但集团旗下的成飞、贵飞等优质资产仍未证券化，在成飞集成重组方案被否后，此次沈飞重启资产注入进程，说明核心军品资产证券化的问题已逐步得到解决，中航工业进一步的资产证券化有望加速进行。
重组促进各军工集团改革，提振整个军工板块。近年来各个军工集团对资本市场的重视程度逐步提高，纷纷出台政策方案推动自身的资产证券化，从今年中电科、兵器工业、中航工业等军工集团下属上市公司资本运作的情况来看，各家单位已积累了丰富的经验，思路日趋成熟。在科研院所改制落地后，改革红利有望得到大规模的释放。此次黑豹的重组将加速改革的进行，对整个军工板块具有较大的提振作用。
投资建议：建议
