投资如何既顺“势”，看清趋势，又讲“理”，遵循规律？当前，中国正从“制造大国”向“制造强国”迈进，而“中国制造”本质上意味着在中国诞生或再创新的所有产业形态。
本期，我们聚焦零售业态。
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九鼎投资消费投资一部董事总经理陈望
这个夏天，“榴莲千层”引发了一场“战局”。
8月初，有用户称盒马X会员区中一款榴莲千层价格突降至99元，山姆以降价方式反击。随后，盒马上线了“移山价”，其中不乏瑞士卷、麻薯面包等山姆的热销单品。同时，美团买菜也推出特价促销活动，并在活动页面上打出“拔河价”标签，三家零售平台陷入“混战”。这场价格战背后，是仓储会员店间的竞争，也是不同零售业态间的比拼。零售业态：为满足不同的消费需求，商品零售经营者对相应要素进行组合而形成的不同经营形态。根据经营方式、商品结构、服务功能等，可以分为便利店、超市、购物中心、专业店、网络零售等17种业态（中国国家标准）。
哈佛大学商学院零售专家麦克内尔曾在年提出“零售轮转理论假说”，认为零售组织变革总是具有周期性，有着像旋转车轮一样的发展趋势：新的零售组织往往以低毛利、低成本、低价格进入市场。当它取得成功时，必然引发模仿与竞争。而激烈的竞争又促使其采取价格之外的竞争策略，如增加服务等。由此，费用支出增加，使其转化为高费用、高毛利、高价格的零售组织。与此同时，又有新的革新者以更低成本、更低毛利的零售组织姿态进入市场，车轮重新转动。回看中国零售三十年，主流业态历经更迭。无论是当下大热的仓储会员店、折扣店，还是此前，从百货、商超、购物中心、电商、便利店，到线上化对零售组织的全方位渗透…不同形态的零售组织变革都遵循了这一趋势。自年以来，九鼎投资曾围绕购物中心、便利超市、零售专门店等业态，投资了华南地区的购物中心运营商皇庭国际（），西南地区便利超市龙头企业红旗连锁（），装饰建材家居连锁居然之家（）、富森美（），卤味品牌绝味食品（）、水果连锁鲜丰水果等企业。我们发现，零售业态的更迭背后，都是对体验和效率的提升。新的零售组织不断通过高性价比、差异化的商品，更好地满足消费需求/体验，同时以精细化的供应链及运营将成本做到最低。今天，中国消费市场正在进入“韧性时代”，增长日趋理性。我们尝试梳理十余年来在零售业态变迁过程中的投资经历，提炼业态更迭背后不变的本质。在新一轮消费周期轮动、消费投资系统性遇冷的当下，九鼎投资仍然相信，中国的消费基础颇具韧性，品类和渠道的升级中依然存在机会，而行业遇冷反而为投资留出空间。1.零售的本质是成本敏感，毛利敏感，性价比敏感；核心是以更低的成本、更高的运营效率，提供更好的消费体验（性价比商品）。
2.新周期下，消费更为理性，但消费升级趋势仍然存在，消费升级与注重性价比并不矛盾。更
